射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较公安协警工资多少，公安协警怎么样大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更公安协警工资多少，公安协警怎么样大的(de)生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)公安协警工资多少，公安协警怎么样和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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