周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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