A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ng>反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(ch指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好uán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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