A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néngjk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)<jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jstrong>云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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