2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长(zhǎng)，但行业内上中下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能(néng)力(lì)分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下(xià)游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且(qiě)毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企业经(jīng)营数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场加大对(duì)上(shàng)市公(gōng)司的扶(fú)持力度。金融界上市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的(de)是(shì)上(shàng)市(shì)企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片(piàn)享受到(dào)光伏产业(yè)的红利，行(xíng)业有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下(xià)游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是(shì)源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数据来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处(chù)于高(gāo)位。特别是上(shàng)半年硅(guī)片价格持(chí)续(xù)高位运(yùn)行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下(xià)，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提(tí)前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之(zhī)一(yī)通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子piàn)板块进(jìn)入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易形成规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工(gōng)设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利(lì)率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第(dì)一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上。公司去(qù)年逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下(xià)游盈(yíng)利能力(lì)有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势(shì)，行(xíng)业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看(kàn)出硅(guī)片价格下(xià)跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年一季(jì)度(dù)，大全能源(yuán)实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同比，相较(jiào)而言都(dōu)有(yǒu)明显下(xià)行趋势(shì)，说明当前有库存积压(yā)风险。以大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片面临短期(qī)供过于求(qiú)的(de)局面，在(zài)清理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子