财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ght: 24px;'>区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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