公募(mù)基金交易结算模式(shì)再现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的(de)托管人结算模式(shì)和券商结算模(mó)式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基(jī)金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方(fāng)合作推(tuī)出。目(mù)前(qián)正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达(dá)与广发证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了(le)广发(fā)证券有(yǒu)落地(dì)的基金产品之外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司也在关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新的(de)模(mó)式，也在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎来新时代。券商结(jié)算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择(zé)不(bù)同的(de)结算模(mó)式(shì)，最(zuì)大(dà)限度的调动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公(gōng)募基(jī)金25年的历(lì)史长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模(mó)式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到(dào)了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模(mó)式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)。而目前(qián)正(zhèng)在发(fā)行的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两(liǎng)只基金分别(bié)由博(bó)道、易方(fāng)达两家基金(jīn)公(gōng)司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司(sī)中，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了(le)解，其他券商也(yě)在积极研(yán)究这一新(xīn)的(de)业务。”一位业内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参(cān)照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结算，在(zài)这种(zhǒng)模(mó)式(shì)下，资金存放(fàng)在托管银行的托(tuō)管账户，无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集(jí)中存(cún)放在(zài)托(tuō)管(guǎn)银行，在券商开立的资(zī)金账户无需实(shí)际上的银(yín)证转账(zhàng)存入资金(jīn)，每个交(jiāo)易日基(jī)金公司(sī)采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸(cù中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样n)资金的方式进(jìn)行场内(nèi)交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额(é)，以实现对产品场内(nèi)交(jiāo)易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基(jī)金场内(nèi)交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易(yì)结算模(mó)式(shì)的交易前端控制、验资验(yàn)券的优点，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决(jué)了部分托管行(xíng)比较关注的(de)托管资金归属保管问题(tí)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上调(diào)动(dòng)了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富(fù)管(guǎn)理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和(hé)高速发(fā)展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可以(yǐ)有助(zhù)于降低(dī)运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基(jī)金(jīn)投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营效(xiào)率(lǜ)带来的优质交易(yì)体验(yàn)的(de)同时，兼顾(gù)券商与基(jī)金(jīn)公司的(de)商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业(yè)务，产品工具化配置”的趋(qū)势(shì)逐(zhú)渐(jiàn)形成，该模式将进(jìn)一(yī)步(bù)促进(jìn)，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资(zī)人提供更多的(de)交易(yì)工具选择。”他进一步分(fēn)析(xī)指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交(jiāo)易结算资金的三方(fāng)存管框架(jià)，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总(zǒng)结为三大(dà)方(fāng)面：“一是(shì)虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易交(jiāo)收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易(yì)进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管人(rén)系(xì)统(tǒng)对(duì)接对账。”

　　加强交易(yì)前端验(yàn)资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结算模(mó)式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结(jié)算(suàn)模式还是比较陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申购赎(shú)回都通过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资(zī)端业务也是(shì)通过券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点(diǎn)是证券公司对产品场内交易进行前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)，可(kě)有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和(hé)超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，较(jiào)传(chuán)统(tǒng)托管银行结算模式，有两方面好处：一(yī)是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能，优化交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模(mó)式(shì)的创(chuàng)新(xīn)，类(lèi)似与券商结(jié)算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利(lì)益(yì)，有(yǒu)利于券商(shāng)代买市(shì)占率(lǜ)的提升。博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的(de)看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券(quàn)商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也(yě)有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提(tí)升；二是，简化(huà)了开户环节，免去(qù)了三方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为，对于基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控(kòng)制两方面的需求，相？过往的(de)结算(suàn)模式(shì)体现出了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简化(huà)了开(kāi)户环节(jié)，免去了三？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资验券功能，可(kě)优化(huà)交易监控和(hé)头(tóu)寸透支(zhī)风险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的主(zhǔ)要(yào)优势归(guī)结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中(zhōng)于原来的证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管(guǎn)行账户，实现的方式是需要将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了普通券结(jié)模式下资金分散管理(lǐ)，资金划(huà)拨时间(jiān)受(shòu)银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范(fàn)围(wéi)限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债(zhài)缴款与(yǔ)银行间账(zhàng)户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，一(yī)定量减少了证券资金账户开(kāi)户与(yǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利于明确各方(fāng)职责(zé)所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收分中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样离，证券公司前端验资验券可有效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负责(zé)交收(shōu)；日终(zhōng)资金对账实现证券公司(sī)与托管人系(xì)统对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几(jǐ)点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模式与托管(guǎn)人(rén)结算模式一致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例。取决于(yú)投(tóu)资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也(yě)在筹(chóu)备或(huò)启动(dòng)相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与这(zhè)类业(yè)务还涉(shè)及(jí)系(xì)统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决(jué)等(děng)问题，初(chū)期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业务(wù)操作上的(de)障碍并不大(dà)。”一家基金公(gōng)司人士表示(shì)，这(zhè)类业务(wù)具备一定吸引(yǐn)力，相比较(jiào)托管行结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这(zhè)一模式(shì)可以同时(shí)激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍(réng)有待解决，成(chéng)为主流结(jié)算模式仍(réng)不具备(bèi)条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式会保持(chí)高度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人士更有信心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的(de)模式(shì)，有望成为新的行业(yè)发展趋(qū)势。对(duì)管理人(rén)而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式均(jūn)有比较优(yōu)势；对托管人(rén)而言(yán)，产品资金(jīn)全额留存在托管账(zhàng)户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机构客户的能力，也加(jiā)强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系(xì)统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对(duì)基(jī)金公司(sī)来说(shuō)，总体(tǐ)保留(liú)沿(yán)用券(quàn)商结算模式下的场内交易前端验资验券相(xiāng)关流程(chéng)和业(yè)务系统，个别如清算模块(kuài)涉(shè)及(jí)一些小改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算、场外(wài)清算等(děng)多个环(huán)节需(xū)要进(jìn)行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业(yè)银行、基(jī)金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些(xiē)银行、券商对此也抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意(yì)布(bù)局(jú)此类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算(suàn)模式发(fā)生了重要变(biàn)化，从单一模式走向券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的(de)就是(shì)银行托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是(shì)目前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直连(lián)报(bào)盘交易所，托(tuō)管人作为特殊(shū)结(jié)算参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行(xíng)资金(jīn)和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试(shì)点转(zhuǎn)常规(guī)，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立(lì)基金(jīn)采用了券结(jié)模式。根(gēn)据(jù)中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分(fēn)别(bié)为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式，基金(jīn)结算模式也(yě)正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的服(fú)务(wù)。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式的(de)持(chí)续推行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的创新发(fā)展，伴随(suí)着权益(yì)市场行(xíng)情修复及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的指数型(xíng)基(jī)金等(děng)产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结模(mó)式将有较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士表示(shì)。

　　不少人(rén)士也看好(hǎo)券(quàn)结模式的(de)发(fā)展(zhǎn)。据一位业内人士(shì)表示，现阶(jiē)段(duàn)券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在中小基金公司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠道的(de)营销(xiāo)支持难(nán)度较大(dà)，券(quàn)结模式(shì)能(néng)有效(xiào)推(tuī)动(dòng)券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表示，券结模(mó)式保(bǎo)有量会(huì)更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个(gè)制(zhì)衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是(shì)小公(gōng)司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些大公(gōng)司陆(lù)续开始试水，以后(hòu)会(huì)是一(yī)个趋势。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展的边际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入成本(běn)较大、技(jì)术系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转变为“产品策略与市(shì)场环境及需求的(de)匹配度、业(yè)绩(jì)表现(xiàn)与(yǔ)客户(hù)体验的舒适度、销售(shòu)服务(wù)与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长期利益(yì)深(shēn)度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续(xù)提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金(jīn)公司和(hé)证券公司会受(shòu)益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样