如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁D大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看avid Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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