财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìn阴肖是指哪几个肖g)以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记阴肖是指哪几个肖，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(z阴肖是指哪几个肖ǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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