自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务1dm等于多少cm 1dm等于多少m企业(yè)，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé1dm等于多少cm 1dm等于多少m)调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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