大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(hu小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思í)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信息。小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思>

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起