A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃="A股股王(wáng)之争(zhēng)的(de)台前幕后(hòu)：股(gǔ)王变(biàn)迁史或预示(shì)数字经济时代迎新(xīn)人，中国移动手(shǒu)握新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？">

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃ng>。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。