北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较20合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表22年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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