粤开(kāi)证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限(xiàn)，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产端的(de)贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本(běn)进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压(yā)力，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规(guī)对于规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则(zé)表示，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市(shì)场(chǎng)流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有一定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修复(fù)带(dài)来支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水平(píng)的(de)调降(jiàng)还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员认为(wèi)，需要看到(dào)的(de)是，目前(qián)经(jīng)济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要适(shì)度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基调(diào)，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息一方面有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和(hé)协(xié)定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可(kě)按(àn)实际存期及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办(bàn)理。当前1天(tiān)和(hé)7天期(qī)通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具有结算和协(xié)定存款双重功能的协定存(cún)款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行将(jiāng)协定存款账户(hù)中(zhōng)超过该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存款方式。协(xié)定存(cún)款性质介于活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属(shǔ)于对公业务，通知(zhī)存款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款基本(běn)上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会(huì)有(yǒu)一定的(de)利(lì)息(xī)损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款利(lì)率(lǜ)都(dōu)能(néng)有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资并降(jiàng)低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会刺激超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而(ér)就，且需(xū)要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济当(dāng)前依然需(xū)要休养生息(xī)，特(tè)别是在前期(qī)服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业及居民形(xíng)成了一(yī)定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大(dà)投资、居(jū)民增(zēng)加消费，促(cù)进经(jīng)济(jì)复苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入(rù)信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示。

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