财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采取了(le)很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布(bù)会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一季(jì)度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的(de)收(shōu)益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年(nián花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资(zī)产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人(rén)部(bù)门当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资(zī)产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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