当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明(mín中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高g)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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