国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。<发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的/p>

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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