本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中(z民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的hōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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