财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼(bǐ斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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