财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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