金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内酒企业渠道(dào)重心家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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