在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值(z比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁hí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会(huì)在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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