如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至浙k是浙江哪个城市的于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)浙k是浙江哪个城市的况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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