原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却(què)又一(yī)次集体刷高了(le)业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)营收取得了(le)两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫(yì)情后(hòu)首个春节(jié)动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的(de)抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导(dǎo)行业(yè)结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企(qǐ)持(chí)续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新一(yī)轮调整(zhěng)周(zhōu)期的(de)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性增长的(de)表现之一是(shì)优势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连(lián)续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业(yè)经济增长的主要动力。年(nián)报显(xiǎn)示，头(tóu)部(bù)名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡(gòng)献了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场景的多(duō)元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发展的企业，基(jī)本(běn)形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的发展模式，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全(quán)价格带(dài)布局(jú)，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都在(zài)进(jìn)行产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各(gè)酒企、产(chǎn)区(qū)的优(yōu)质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都(dōu)是(shì)企业为(wèi)持续保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会持(chí)续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一(yī)年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内(nèi)有一定话(huà)语权、有较大市场规模(mó)、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(nà)样完成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种，挤进一线市场，要么就会像(xiàng)皇台一(yī)般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问题(tí)。举例(lì)而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是(shì)因为去(qù)年同(tóng)期基数(shù)较高(gāo)，以及公司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题(tí) 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利(lì)率与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印(yìn)证了(le)白酒超(chāo)强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存(cún)增长基(jī)本(běn)都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒业绩(jì)非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存(cún)在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋(qiū)节后(hòu)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢(huī)复以及(jí)社(shè)会(huì)活动的(de)复苏(sū)，会加速(sù)去库存(cún)，特别是名酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回(huí)答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个月(yuè)，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景(jǐng)大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会(huì)库存积(jī)压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白(bái)酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢复的前提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得(dé)快(kuài)，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在(zài)新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种