事(shì)件

　　5月11日，统计(jì)局公布4月物价(jià)数(shù)据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预(yù)期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结构(gòu)分化(huà)、与(yǔ)终端需求相关(guān)的服务业(yè)延续涨价

　　物价作(zuò)为经济表现的滞后(hòu)指标，在经济复苏早期多表现相对低迷、实(shí)属常态。传统周期下，经济的(de)周(zhōu)期性波动，主(zhǔ)要(yào)由需求(qiú)端驱动，物(wù)价作为(wèi)经济(jì)的滞后指标，表现出明显的周(zhōu)期性波动。经验(yàn)显(xiǎn)示，CPI等物价(jià)指标(biāo)，与经济走势大体类似，一般滞后经济(jì)表现(xiàn)2个季度左右(yòu)；经济复苏一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思早期(qī)，CPI同比表现一度相(xiāng)对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比在1％以下的低(dī)位徘(pái)徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要缘于供给端影响和外需拖累(lèi)部分商品(pǐn)价格回落等。年初以来(lái)，CPI同比持(chí)续(xù)回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来自于食品和非食品(pǐn)中的(de)商品、不完全由(yóu)需求主导。其中，猪肉、鲜菜供(gōng)给(gěi)充足，价(jià)格回落(luò)成为拖累食(shí)品同(tóng)比自年(nián)初的6.2％回落至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油等国际定(dìng)价的大(dà)宗商(shāng)品价格回落，带动交通工具用燃料等(děng)分项环比延续(xù)低于季(jì)节(jié)性，部分耐用品(pǐn)价格回落也有拖累、与(yǔ)相关原材料成本压力(lì)缓解等有关。

　　需(xū)求(qiú)修复较早(zǎo)的(de)领域、线(xiàn)下(xià)消费(fèi)相关的商品(pǐn)和(hé)服务，在价格(gé)上已有连(lián)续体现。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进一步凸显，其(qí)中，CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其他商品服务同比自(zì)年初以(yǐ)来明显回升(shēng)、分别至4月的3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中(zhōng)上(shàng)游行业涨(zhǎng)价，在(zài)PPI中亦有体(tǐ)现，例如，文教娱制(zhì)造业(yè)价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后(hòu)续或逐步回升。线下消(xiāo)费活动持(chí)续改善等或带动内生动能逐步增强，对价格的(de)支撑仍(réng)在逐步显现。叠加基数贡献(xiàn)、及部分商品(pǐn)价(jià)格回落(luò)拖累(lèi)逐步(bù)放缓等，CPI或于4月见(jiàn)底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回落、主因基数拖累明显。4月(yuè)，CPI同比涨幅回落0.6个(gè)百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中(zhōng)，翘尾因素(sù)较上月回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环比(bǐ)降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分项环(huán)比中，食品环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄0.4个百分(fēn)点(diǎn)至-1％，非食(shí)品(pǐn)环比(bǐ)由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等(děng)服务项涨价延(yán)续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和(hé)鲜果大量上市(shì)，价格分(fēn)别(bié)下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格下降3.8％、降幅收(shōu)窄0.4个百分点。非食品(pǐn)环比中，原油价(jià)格回落拖累(lèi)CPI交通通信项环比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4％，文教(jiào)娱、其(qí)他商品服务环比明显上涨，分别较上月(yuè)变(biàn)动0.6和0.2个(gè)百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生产(chǎn)资料拖累，生活资(zī)料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大(dà)类环比中，生产资料由(yóu)平转降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原材料和加工工业亦有走弱；生活资料(liào)环比走平、上月为(wèi)-0.3％，除食品外(wài)环比延续回落外，衣(yī)着、一般日用品环(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思huán)比(bǐ)由负转正，耐用(yòng)消费品降幅收(shōu)窄。

　　分行业来看，原油等(děng)上游原材料(liào)链条相关价(jià)格回落，与线(xiàn)下消费相关的中(zhōng)下游行业价(jià)格(gé)回(huí)升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材(cái)料(liào)链条尤其明显(xiǎn)。煤炭开采、石油加工、燃气供应环比(bǐ)延续回(huí)落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制(zhì)造、通信(xìn)制造等部分中下(xià)游制造业价格有所(suǒ)回落，但文(wén)教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业(yè)价格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告(gào)：《通(tōng)缩(suō)是个伪(wěi)命题(tí)》

　　对(duì)外发(fā)布(bù)时间：2023年05月11日

　　报告(gào)发(fā)布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思