当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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