随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(x蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的iāng)比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(j蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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