射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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