北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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