随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有抓蚯蚓真的能赚钱吗部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 抓蚯蚓真的能赚钱吗增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，抓蚯蚓真的能赚钱吗展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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