射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜什么是等量关系式，什么是等量关系四年级力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近5什么是等量关系式，什么是等量关系四年级0家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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