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　　尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。使我不得开心颜上一句是什么而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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