昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银(yín)行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别bō)璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(yè)供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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