A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xi泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ān)者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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