5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从(c电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文óng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文等。

　　“随着(z电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文he)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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