大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服ù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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