随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线g>

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基(jī)金(jī拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线n)经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(ch拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。