如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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