4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位，加之市(shì)场对(duì)新年度减产担忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外(wài)金(jīn)融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉(mián)价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格局(jú)，近期(qī)随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在(zài)于国(guó)内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出(chū)，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果(guǒ)明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单排(pái)单时(shí)间达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉(mián)花市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影响，再度(dù)引发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉(mián)田(tián)重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温天气(qì)的(de)双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对(duì)国(guó)内棉价(jià)形成一定(dìng)的(de)压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业(yè)者(zhě)担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉(mián)花正常出(chū)苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格(gé)随(suí)之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气(qì)对(duì)产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概(gài)率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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