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但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年(nián)国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为(wèi)原材(cái)料高度(dù)依(yī)赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链(li但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》近黄昏——《楹联》àn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们(men)建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块(kuài)景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回(huí)报(bào)，多家(jiā)公司发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。