国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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