随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域(yù)的homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(de)投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全(quán)、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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