自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么p>

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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