随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)<古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人/p>

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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