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但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重(zhòn但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思g)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深化(huà)合(h但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思é)作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布(bù)股东(dōng)回(huí)报(bào)计划(huà)，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。