国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(bié)是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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