如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(ji昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(g昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名èng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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