在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)一个男的长期不碰他老婆是什么原因运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5一个男的长期不碰他老婆是什么原因-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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