财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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