自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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